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プライム・ブローカーが、フィッチに以下のように語っている。 ヘッジ・ファンドはとくに高リスクのポジションを好むので、ＣＤＯ市場とＣＤＳ市場で流動性を提供する主力になっている。
レバレッジを使ってポジションを最大限にとろうとするので、影響が大きくなっている。 つねに利回りがもっと高い商品を要求するため、ＣＤＯ市場はリスクの高い商品へと押し上げられており、第2順位モーゲージ・ローン、ブリッジ・ローン、この際、保有しているサブプライム・モーゲージ・ポートフォリオが、ＡＢＸを構成する20のＣＤＯ案件とほぼ同じ値動きになると想定している。
ＡＢＸを構成する案件はいずれも5億ドル以上の規模があり、それぞれが何千ものモーゲージ・ローンを裏付けとしているので、市場全体をうまく代表している。 ＡＢＸは5つのクラスに分かれているので、最適なものを選べる。
ごく最近まで、ＣＤＳは個々に設計されていたが、各種指数が作られ、活発に取引されているので、一回ごとにＣＤＳを設計する経費がはぶけるようになった。 当初の支払いが発生するのは、スワップが額面以下で取引されているときだけである。
つい最近まで、ＡＢＸスワップは額面を上回っており、その場合、当初の支払いは逆の方向になっていた。 買収ローンなど、流動性の低い金融資産を裏付けとするＣＤＯを組成するようになり、上位クラスの買い手に対する保護を最低限に抑えることも少なくない。
ヘッジ・ファンドはプライム・ブローカーに対して、レバレッジの拡大と信用条件の緩和を求めてつねに圧力をかけ、ポジションを拡大しつづけられるようにすることを求めている。 最長180日の期間にわたって、自由に使える融資枠を設定するよう要求し、獲得しているファンドも多い。
このためプライム・ブローカーは、ヘッジ・ファンドのポジションのリスクを管理する力を制限されている。 顧客の資産と負債の全体像と証拠金の状況を監視することになっているのだが、実際にはその情報を入手できないのが通常だと認めている。
信用関連取引を行うヘッジ・ファンドが投資対象をキャッシュＣＤＯから信用派生商品に移している点について、フィッチはこう述べている。 「この商品に特有の新たなリスクが導入され、信用サイクルの下降局面での試練を完全には受けておらず、・・・短期的な価格の不安定性が高まる可能性がある」フィッチは調査報告の結論部分で、「投資家クラスとしてのヘッジ・ファンドの不安定性」を嘆いており、短期の証拠金取引用融資に依存していることを理由としてあげている。


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